来源：时代周报
北京时间9月17日凌晨，全球市场屏息等待一只“靴子”落地。
美联储将于美东时间9月15日至16日召开议息会议，北京时间17日凌晨公布利率决定。市场对加息25个基点的定价概率已飙升至87%至92%区间。若加息落地，联邦基金利率目标区间将从3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%，这将是美联储自2023年7月以来首次上调政策利率，更是凯文·沃什今年5月就任主席后的首场FOMC（美国联邦公开市场委员会）“亮牌”。
一个月前，市场对9月加息的定价概率仅为33%。从三成到九成，预期在数周内完成的急速换挡，本身就是一条重磅信号。当“加息”几乎被百分百定价，靴子落地究竟是利空出尽的反攻号角，还是新一轮承压的开始？对全球大类资产而言，真正的冲击有哪些？
△图源：图虫前海开源基金首席经济学家杨德龙对时代周报记者表示，“距离美联储正式公布决议还有几个小时，无论本次选择加息还是按兵不动，市场前期调整已经比较充分地释放了风险，所以今天市场出现大幅反弹，修复此前持续调整的走势。一旦靴子落地，不确定性消除，市场反而有可能迎来一轮较强反弹行情。”
加息几成定局，市场紧盯点阵图
目前加息已成为基准情景，而且可能不止一次。从远期利率曲线来看，Kalshi交易员已开始预计美联储12月再次加息。
高盛发布研报称，已将9月FOMC会议加息25个基点纳入基本情景。该行表示，虽然8月CPI对其通胀观点影响有限，但推高市场对加息的概率预期至接近90%，促使美联储倾向加息以避免市场剧烈反应。不过高盛也坦言，目前并无充分经济理由支持上调利率，核心PCE通胀在过去三个月放缓至约2.5%已属早期迹象。
杨德龙对时代周报记者分析称：“目前多家美国机构预测，美联储9月加息概率已经超过90%。这次加息预期的背景，是美国8月核心CPI、个人消费支出PCE数据双双超预期。”
“美联储如果选择加息，主要就是为应对通胀。”杨德龙指出，美联储两大货币政策目标中，当前美国非农就业数据虽偏弱但并未恶化到严重程度，而通胀压力持续加大，叠加中东局势紧张、霍尔木兹海峡受影响，国际油价走高，已经突破110美元/桶，进一步抬升全球通胀水平。
△图源：图虫值得关注的是，美国总统特朗普并不希望美联储此时加息，加息会压制美股表现，不利于11月中期选举。但美联储主席沃什在杰克逊霍尔央行年会上表态，要不打折扣地执行2%通胀目标，把抑制通胀放在第一位，释放出明确的鹰派信号。
杨德龙分析认为：“最终决议仍存在悬念，也有可能不加息、选择按兵不动。但无论结果如何，这次会议会消除市场对于加息的不确定性，有利于市场企稳反弹。”
美联储将在利率声明同时公布最新一期《经济预测摘要》（SEP），届时点阵图是否向市场预期靠拢将成为焦点。沃什近期已表现出倾向于“少说而非多说”，其新闻发布会可能不会提供太多明确指引，市场或将更多通过反对票数量和点阵图自行判断后续政策路径。
南开大学金融学教授田利辉对时代周报记者表示：“这次加息释放的核心信号，是美联储的政策反应函数已从‘等待降息条件成熟’彻底转向‘判断当前利率是否足以抑制通胀’。沃什主张减少对未来利率路径的承诺，让短期利率重新成为常规政策的主要工具。这种‘相机抉择’风格意味着，他承诺的是政策纪律而非某次会议的决定。”
田利辉进一步判断：“我更倾向于将其视作一次预防式加息加上一段观望，而非回到连续紧缩。四季度再动一次的概率不低，但明年如何走，完全取决于油价能否回落以及内生需求是否失速，这条路径随时可能被改写。”
若加息落地：美元走强、A股短期承压，但不必悲观
一旦加息落地，全球大类资产将面临重新定价。
美债首当其冲。当前美国10年期国债收益率已升破5%，创2007年以来新高。杨德龙分析称：“美债收益率上行，除通胀因素外，也和美国政府总负债突破40万亿美元相关。美国政府每年债券利息支出高达1.3万亿美元，占财政收入20%以上，市场开始担忧美债违约风险，美债收益率上行包含了风险补偿。以往教科书把美国10年期国债收益率当作无风险利率，当前美债收益率接近5%，已经包含风险溢价。”
对人民币汇率而言，加息提升美元资产回报吸引力，推动美元指数走强，人民币汇率可能面临阶段性回调压力。但2026年以来人民币对美元整体呈升值态势，国内经济基本面和出口韧性将对人民币形成支撑。杨德龙认为：“中国央行大概率不会跟随加息，8月国内经济数据整体偏弱，需要低利率环境支撑经济复苏，央行加息可能性很低，因此美联储加息对A股的影响相对有限。”
A股方面，多数机构认为“靴子落地”后不确定性释放，反而有望迎来修复行情。杨德龙表示：“无论本次选择加息还是按兵不动，市场前期调整已经比较充分地释放了风险。所谓风险是涨出来的，机会是跌出来的，经历大幅下跌后A股有望否极泰来。经过三季度下跌，不少科技龙头股已经跌出价值，挤泡沫的过程接近尾声，可以布局一些被错杀的科技龙头、优质蓝筹，迎接四季度行情。”
△图源：图虫黄金则面临短期利空与中期支撑的博弈。田利辉对时代周报记者表示：“实际利率上行提高了持有无息资产的机会成本，构成直接的反向压力；而全球央行持续增持、地缘冲突与美元信用弱化带来的多元化配置需求，则提供了结构性支撑。短期金价高位震荡，中期多头结构未破，但过程波动剧烈。”他建议普通投资者将黄金作为组合中的“保险而非投机工具”，分批小额入场，避免在决议前后做方向性决策。
值得警惕的是，美联储加息周期启动后，美股后续表现存在不确定性。杨德龙提醒：“美债收益率上行不等于美股必然走熊，美股牛熊由多重因素决定，利率只是其中一项。如果纳指单日跌幅超过5%，可以考虑减仓避险；若纳指出现崩盘式下跌，则考虑清仓避险。纳斯达克是全球科技行情的风向标，对全球资本市场影响很大。”
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记者丨王苗苗
编辑丨卢泳志
运营丨 松
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