文 / 王慧莹
编辑 / 子夜
2019 年，TCL 创始人李东生做了一件在当时看来颇为大胆的事。
他将 TCL 集团以 47.6 亿元将电视、手机、白电等终端业务整体剥离，出售给 TCL 控股，原上市公司 TCL 集团此后更名 TCL 科技，专注于半导体显示及材料。
这次被称为"双子重组"的架构调整，逻辑很简单。2B 的面板业务和 2C 的终端业务基因不同，强行捏在一起，反而相互拖累，不如分开，各走各路。
彼时，外界更多将这一动作解读为一次财务上的"甩包袱"。终端业务利润率薄，面板业务正值上升期，分拆能让上市公司估值更纯粹。
但李东生看得更远。他在多个场合强调，这次重组的核心不是资本运作，而是让不同的业务按照不同的规律去生长。
TCL 创始人李东生，图源 TCL 智家官网
七年过去了，双子架构经历了产业周期的起起伏伏，也承受了全球化的潮起潮落。2026 年上半年的财报，将 TCL 这套架构的成色与挑战同时暴露在聚光灯下。
TCL 科技的半导体显示业务利润翻倍增长，光伏板块却深陷亏损；TCL 实业的智能终端海外收入高歌猛进，利润却被汇率波动狠狠咬了一口。
同一个 TCL 体系内，冰与火同时存在。
更深刻的变化发生在 2026 年初。李东生卸下了兼任的 CEO 职务，将日常经营的权杖交给 70 后的王成，自己退守董事长之位专注战略。
从"双子重组"到"战略经营分离"，TCL 在七年内完成了两次顶层架构的迭代，试图在分化中寻找各自的发展节奏。
这一调整是否奏效？TCL 究竟走到了哪一步？答案藏在 TCL 科技与 TCL 实业的业务板块中，也藏在这家从录音磁带起家的中国制造巨头，面对产业周期与全球化成本双重考验时的应对逻辑中。
1、TCL 科技，面板与光伏的冰火两重天
2026 年上半年，TCL 科技业绩预告给出了一组极具迷惑性的数字。
业绩预告显示，预计上半年 TCL 科技归母净利润 37.0 亿元至 39.2 亿元，同比增长 96% 至 108%，接近翻倍的增速，足以在 A 股科技制造板块中跻身第一梯队。
需要注意的是，如果仅靠这组数据就得出全面复苏、高速增长的结论，显然误读了这份成绩单的真实结构。
翻倍利润的背后并非全线业务齐头并进，恰恰是两大主业分化的结果。一边是半导体显示业务站上周期上行风口，几乎撑起全部利润盘面；另一边，新能源光伏业务仍陷在产能出清的周期底部，持续亏损，成为业绩的拖累项。
一盈一亏的强烈反差，构成了 TCL 科技当下最鲜明的底色，也让显示 + 光伏双轮驱动的战略构想，在周期错位中直面现实考验。
TCL 华星是这份成绩单的绝对贡献者。据业绩预告，TCL 华星上半年实现净利润超 38 亿元，归属上市公司股东净利润超 32 亿元，贡献了 TCL 科技八成以上的归母利润，几乎以一己之力拉动了整体业绩的翻倍增长。
这一轮盈利爆发，根植于行业供需格局的系统性改善。
2021 年下半年至 2024 年，LCD 面板行业经历了长达三年的深度调整，韩国厂商加速退出成熟产能，大陆头部企业形成理性控产的行业共识，供给端持续收缩；需求端则在电视大尺寸化、高端化趋势的带动下稳步扩容，叠加 2026 年世界杯备货周期与国内家电以旧换新政策的双重催化，上半年面板价格始终维持在良性盈利区间。
可以说，这一轮周期反转，是供给侧格局重塑后的必然结果，而 TCL 华星作为行业核心玩家，是最大的受益者之一。
身处行业复苏周期，TCL 华星的产线布局与产品结构优势逐步兑现。大尺寸面板是基本盘，中尺寸业务成为新的增长极。也正是产品结构的多元化，一定程度上弱化了单一品类周期波动对业绩的影响。
与面板业务的复苏形成鲜明对比，TCL 中环仍在光伏行业周期底部承压。
2026 年上半年公司预计归母净利润亏损 30 亿— 33 亿元，扣非净利润亏损 36 — 39 亿元，尽管亏损幅度较上年同期收窄 22.2% — 29.3%，但仍是 TCL 科技业绩端的主要拖累项。
这已经是 TCL 中环连续多个季度深陷亏损泥潭。客观而言，光伏产业的困局是行业性的，隆基绿能、晶澳科技这类光伏巨头也都经历着不同程度的亏损。TCL 中环在公告中坦言，"光伏产业供需失衡持续，主链产品价格低位调整，行业整体盈利持续承压"。
自 2023 年以来，光伏全产业链价格雪崩，行业陷入价格战，产品价格持续下探，单晶硅片价格一年内跌超 60%，组件价格跌破成本线。如今，疯狂扩产的后果，是全行业为过去几年的烈火烹油买单。
图源 TCL 科技官网
从单季度数据看，TCL 中环减亏趋势已初步显现。2026 年一季度公司亏损 16.47 亿元，二季度预计亏损 13.5 亿— 16.5 亿元，环比预计有所收窄。但减亏不等于盈利。光伏行业的产能出清远未结束，供需格局的重塑仍需时间，TCL 中环的扭亏之路，依然漫长。
即便主业承压，TCL 中环仍在推进新业务布局。2026 年 7 月，公司旗下中环领先宣布拟投资 119.6 亿元建设深圳半导体大硅片项目，切入半导体材料赛道，试图打造第二增长曲线。
光伏主业尚未扭亏，斥巨资投入另一重资产长周期赛道，这对 TCL 资金实力与跨周期运营能力提出了更高要求。
面板与光伏的一热一冷，折射出 TCL 科技最核心的结构性难题。两大主业周期很难同步，面板景气时光伏亏损，光伏回暖时面板可能已走过高点，这让 TCL 科技的业绩始终处于波动之中，难以形成稳定的增长曲线。
更核心的追问在于，如果面板周期转向，TCL 科技靠什么来填补利润缺口？
元股证券:ygzq.hk李东生对此保持着清醒的判断。他在 2026 年夏季达沃斯论坛期间接受采访时直言，光伏行业"卷得很厉害，但我一直没有放弃光伏，也有信心"。
他同时指出，TCL 正在推动光伏业务向绿色能源解决方案转型，发展光储一体化系统，而不仅仅销售光伏组件。这一判断能否在财务数据上得到验证，将是 TCL 科技未来两年最值得关注的叙事线。
2、TCL 实业，全球化品类扩张与竞争短板共存
如果说 TCL 科技的烦恼源于产业周期的错位，那么 TCL 实业的挑战则来自全球化进程中的成本博弈。
要理解 TCL 实业今日的处境，必须回溯 2019 年的那场"双子重组"。
彼时，李东生将电视、手机、白电等终端业务以 47.6 亿元剥离至 TCL 实业控股，形成 TCL 科技与 TCL 实业并行的双子架构。这次分家的核心逻辑是基因不同——终端业务面向消费者，追求周转与规模；半导体显示业务面向企业客户，依赖重资产与长周期技术投入。
两个业务的管理逻辑迥异，强行捏在一起，彼此迁就，反而影响各自的效率。
分家之后，TCL 实业走上了一条完全不同于 TCL 科技的发展路径。它不绑定强周期，不依赖重资产，而是围绕品牌、渠道和全球化能力构建竞争力。七年过去，这条路径的正确性正在被验证，但也暴露出新的问题。
拆分来看，电视等黑电业务、互联网业务、智能连接设备、雷鸟创新终端等板块归属于 TCL 电子，空调、冰箱、洗衣机等白电业务归属 TCL 智家。
图源 TCL 官网
TCL 电子表现稳健，并未出现大幅波动。上半年公司预计实现营业收入 603 亿— 657 亿港元，同比增长 10% — 20%；经调整归母净利润 14.8 亿— 16.5 亿港元，同比增长 40% — 56%，利润增速显著高于收入增速。这一成绩主要得益于 Mini LED 高端电视的持续放量与全球份额稳固。
相比之下，TCL 智家面临的是经营层面的现实压力，也是 TCL 实业全球化扩张的关键变量。
2026 年上半年，TCL 智家实现营业收入 99.34 亿元，同比增长 4.83%。海外自有品牌收入同比暴增 77.07%，欧洲、北美等区域收入同比增速均 100%。
海外扩张的势头不可谓不猛，但利润端是另一番景象。同期，TCL 智家归母净利润仅 5.12 亿元，同比下降 19.88%；扣非净利润 4.77 亿元，同比下降 23.33%。第二季度问题更大，当季归母净利润骤降至 2.05 亿元，同比下跌 39.1%。
增收不增利背后是内外市场的极端分化，以及全球化扩张进入深水区的成本显现。
核心变量是汇率。2026 年上半年人民币升值，直接侵蚀了海外收入的利润转化率。TCL 智家上半年产生汇兑损失 1.98 亿元，同比增加 2.8 亿元；财务费用从上年同期的 -9422 万元（净收益）提升至 1.82 亿元，同比增长 292.79%。若剔除汇兑损益影响，归母净利润为 6.28 亿元，同比增长 6.24%。
汇兑损失绝非偶然事件，而是海外收入占比超八成之后的伴生品。当企业的营收主体在境外，结算以美元为主，利润表就必然与汇率波动深度绑定，这也是所有全球化企业都要面对的常态化课题。
国内市场的疲软则进一步放大了增长的不平衡。上半年 TCL 智家境内营收同比下滑 31.51%，内需不足、行业内卷的背景下，国内市场难以提供有效支撑，公司增长几乎全部押注海外。
单一市场依赖度提升的背后，是抗风险能力的隐忧。一旦海外市场出现地缘波动、贸易壁垒或需求下滑，缺乏国内市场对冲的业绩将会面临更大挑战。
事实上，为了配合全球化扩张，TCL 智家上半年在海外市场密集落子。
渠道端，加速渗透主流零售网络，在欧洲拓展多家大型连锁卖场渠道，在北美市场完善线上 D2C 布局与线下服务商体系；产品端，针对不同区域市场推出定制化产品，比如适配欧洲能效标准的热泵空调、面向北美市场的大容量冰箱，产品本地化程度持续提升。
图源 TCL 官方微信公众号
这也意味着销售费用、品牌投入的同步增加。上半年 TCL 智家研发费用达 3.2 亿元，同比增长 4%。
TCL 智家上半年的表现，本质上是规模扩张与利润承压并存的典型样本。作为 TCL 实业旗下白电业务的核心运营平台，同时也是全集团全球化推进节奏最快的板块，它所暴露的问题并非个案，而是 TCL 实业整个消费终端业务全球化转型的共性折射。
双子重组七年之后，TCL 实业在黑电、白电等消费端业务上的全球化布局走得不算慢，但在全球化能力的构建上仍有明显的短板需要补齐。海外市场提供了巨大的增长空间，但也带来了远比国内市场复杂的经营变量。
TCL 智家能否在规模与利润之间找到更好的平衡，不仅关乎自身，也在一定程度上影响着 TCL 实业的整体走向。
3、李东生卸任 CEO，TCL 组织进化下一问
上游周期分化、下游扩张承压，当 TCL 科技与 TCL 实业两大板块沿着各自的产业逻辑渐行渐远，整个体系的协同与统筹便成为更顶层的命题。
2026 年开年的一场人事调整，为这一命题给出了组织层面的答案。1 月 19 日，李东生卸任公司 CEO，仅保留董事长职务，原 COO 王成接棒执掌日常运营。
这场看似常规的高管更迭，本质是继七年前双子重组之后，TCL 又一次顶层架构的深度迭代。
与很多企业空降职业经理人的做法不同，TCL 这次交棒是典型的内部传承。王成 1997 年以管培生身份加入 TCL，是 TCL 内部成长起来的"老兵"。从海外市场一线业务员做起，历任 TCL 越南公司总经理、北美市场负责人、TCL 电子 CEO、TCL 实业 CEO，2021 年起调任 TCL 科技 COO。
TCL 科技 CEO 王成，图源 TCL 科技微信公众号
王成职业生涯几乎与 TCL 的全球化路径同频。早年主导北美市场突破，推动 TCL 电视销量首次超越三星登顶美国市场；中期操盘终端业务全品类运营，见证了 TCL 实业的分拆与独立；近五年又深度参与半导体显示与新能源光伏的产业管理，熟悉 To B 业务的周期逻辑。
TCL 在公告中也提到，王成是推动 TCL 全球化的重要操盘手，几乎参与各个主要市场的开拓。懂业务、懂市场、懂全球化，和 TCL 共同成长，王成的接任在意料之中。
拉长时间看，在李东生的治理逻辑里，专业化分工始终是贯穿始终的核心线索。
七年前力排众议推动双子重组，他的核心判断是"终端业务与半导体显示业务基因不同，前者追求周转效率，后者依赖长周期投入，混在一起管都做不好"，于是通过横向拆分。
七年后推动"战略与经营分离"，他的判断是 "企业规模大了、产业链长了、全球化程度高了，创始人不能再陷在日常事务里"，于是通过纵向分层，将决策与执行分开，董事长锚定长期方向，CEO 负责日常落地。
这种思路的背后，是李东生对企业生命周期的清醒认知。他曾多次在内部提及"鹰的重生"的理念——企业要跨越周期、活得长久，必须主动自我迭代，甚至主动打破舒适区。
当然，架构只是骨架，真正决定 TCL 未来的，是战略方向的落地质量。
2026 年上半年，TCL 在战略层面动作频频，主要集中在两个方向：全球化和 AI。
全球化方面，李东生提出了全球化 3.0 理念。他将海外业务划分为北美、拉美、欧洲、亚太和中东非五大区域经营中心，每个区域构建覆盖研发、制造、供应链、品牌营销和用户服务的完整生态体系，目标是"在海外再造 5 个 TCL "。
TCL 创始人李东生，图源 TCL 智家官网
这不是一个口号式的目标。李东生在达沃斯论坛上解释，全球化 3.0 的本质是从输出产品转向输出能力和资本，构建本地化、区域化的供应链和制造体系。
苏州股票配资AI 方面，TCL 提出" AI 向实"理念。自主研发星智、伏羲、深蓝三大模型，已应用于半导体显示、智能终端、新能源光伏及半导体材料等产业场景。TCL 通过 AI 应用近三年创造综合效益超 25 亿元，目前拥有约 500 名硅基员工，上线智能体超过 1 万个。
在产品端，TCL 将 AI 嵌入电视、白电和 AR 眼镜等硬件，试图让产品从被动响应走向主动服务。但截至目前，AI 对终端收入的直接拉动作用，不太明显。近三年，AI 接近 25 亿元的效益，放在 TCL 科技和 TCL 实业合计超千亿元的营收体量中，占比仍然有限。
重组七年，TCL 正站在十字路口，没有哪一条路可以一劳永逸地解决所有问题，也没有哪一条路允许掉以轻心。七年前的双子重组，TCL 回答了业务怎么做的命题；七年后的治理调整，TCL 要回答怎么穿越周期的问题。
当分化的业务需要新的战略节奏，当扩张的步伐需要盈利的质量支撑，这套新的治理模式能否释放出更大的组织活力，需要真金白银来检验。
（本文头图来源于 TCL 科技官网股票配资平台开户后能否调整杠杆。）
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